在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合并计冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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