在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiànAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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