自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较20鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号22年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号全球比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积(jī)极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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