近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连(liá为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭n)跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存(cún)在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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