随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金增持前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本(běn)面旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深(shēn)度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活(huó)市(shì)场的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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