北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消(xiāo9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或(huò)商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公(g9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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