射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能佛系心态是什么意思手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng佛系心态是什么意思)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足佛系心态是什么意思，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。

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