A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)红楼梦多少字的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)红楼梦多少字估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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