在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家(jiā)基(jī)金(jīn)公司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大多成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投紫菜是不是海鲜(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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