在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗)开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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