国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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