个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做

　　北京(jīng)时间(jiān)5月7日，备受关注的巴菲(fēi)特(tè)股东大会(huì)在奥马(mǎ)哈如期落下帷幕，93岁的巴(bā)菲特和他(tā)的老搭(dā)档芒格在5个半小时的提问(wèn)环节中，回答了投资人(rén)的47个问题。

　　现场(chǎng)云集了来自(zì)全球(qiú)各地(dì)的投资(zī)者。“来自中(zhōng)国的(de)投资(zī)者是(shì)最多的(de)，据说达(dá)到1万(wàn)人。”5月(yuè)6日，前海(hǎi)开(kāi)源基金首席基金学家杨德龙(lóng)如此(cǐ)分享自己(jǐ)在股东大会(huì)的现场(chǎng)见闻。

　　往届(jiè)大会(huì)上，巴菲(fēi)特都会谈到中国经济(jì)，今(jīn)年(nián)也不例外。

　　“中美两国都具有竞争力，都(dōu)能(néng)达成繁荣发展的前(qián)景。中国将会成(chéng)为更好的国家(jiā)，美国也可以如此(cǐ)。”巴(bā)菲特说道。此前，他也曾多次公开表(biǎo)示十分看好(hǎo)中(zhōng)国市(shì)场。

　　巴菲特也曾围绕中国公司进行(xíng)过投资(zī)部署，不过投(tóu)资对象均(jūn)为中国公(gōng)司的H股(gǔ)。根据公开资料(liào)，巴菲特(tè)曾曾投(tóu)资中国石(shí)油（00857.HK）、比(bǐ)亚(yà)迪（01211.HK），且(qiě)“战绩”不俗(sú)，收益率(lǜ)达(dá)到了10倍(bèi)甚至30倍以(yǐ)上(shàng)。

　　在(zài)今年2月16日召开(kāi)的(de)Daily Journal（每日期刊）年度股东大(dà)会上，作为(wèi)董事(shì)长的芒格也曾表示，“投资人去投(tóu)资(zī)中国是没有(yǒu)问题的。相较(jiào)于(yú)投资美国(guó)而言，投资中国可以(yǐ)让你(nǐ)用便宜的价格买到一些更好的公司，而这即(jí)便有一些不确定因素的影响(xiǎng)，也是值得的。”

　　那么，按照巴菲特(tè)的投资标准，A股哪些股(gǔ)票(piào)可能(néng)会得到他的(de)青睐？

　　时代财经根据巴菲特提出的“净资(zī)产收(shōu)益率不(bù)低于20％而且能稳定增长”的(de)最低(dī)标准，加(jiā)上(shàng)其投(tóu)资(zī)特(tè)点，对A股5167家(jiā)上市公司(sī)进行(xíng)了梳理，选出了(le)相(xiāng)对符(fú)合巴菲特投资(zī)逻辑(jí)的18只股票。

　　18只股票(piào)中(zhōng)，消费仍占据(jù)三(sān)分之一，其中酒(jiǔ)企表(biǎo)现(xiàn)尤(yóu)为出色；而从近(jìn)3年的净资产收益率来(lái)看，医疗(liáo)行业无疑是“最大赢家”。

　　医疗行个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做(xíng)业成“最(zuì)大赢(yíng)家”

　　此次(cì)选股，时代(dài)财经首先考(kǎo)虑净资产收益(yì)率指标，且出(chū)于对公(gōng)司的价值(zhí)判断而(ér)不是(shì)价格判断，选(xuǎn)择的是加权(quán)平均（年化）净资(zī)产收益率。

　　近(jìn)5年（2018年-2022年），这一指标达到巴菲特“20％”标准(zhǔn)的A股上市公司共有100家。

　　以过去(qù)3年的净(jìng)资产(chǎn)收益率来看，排(pái)名第一的分别为(wèi)博拓生物（688767.SH）、东方生物（688298.SH）和安(ān)旭生物（688075.SH），三(sān)家ROE分别为141.26％、104.83％、76.31％，均为医药生物行业公司。

　　其次，时代财(cái)经参考了上市公司最新（截至5月5日(rì)）滚动市盈率(lǜ)（TTM），并通过与其(qí)所属行业算术(shù)平均值进(jìn)行对比，又从100家公司中(zhōng)挑选(xuǎn)出了估值(zhí)相对行业平均值偏低的67家公(gōng)司(sī)。

　　最后，时代财经(jīng)通过(guò)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的持仓变动发现，巴菲特一(yī)如(rú)既往偏爱快消(xiāo)领域，同时也在重金押注(zhù)能源领域，如(rú)西方石油、雪(xuě)佛龙。

　　与此同时(shí)，巴(bā)菲特(tè)多次(cì)减仓银(yín)行(xíng)股，包括2006年入手的合(hé)众(zhòng)银行(xíng)和2010年入(rù)手的纽约梅隆银行，分别减持约90％和60％，甚至在2022年(nián)一季(jì)度(dù)清(qīng)仓持有33年(nián)的(de)百年老(lǎo)行——富(fù)国银行。但巴菲特对(duì)金融领域的(de)持仓仍有一(yī)定比重。

　　因而，时代(dài)财经又进行了行业筛选，还对海(hǎi)天味业等这类之(zhī)前(qián)商品信誉受(shòu)过不良影响的公司进行了剔(tī)除。最终，“淘”出了18家相(xiāng)对符合巴菲特标准(zhǔn)的公司。

　　数据来源：Wind、中证指数(shù)官网。时代财经制图

　　如(rú)上表所示，这18家公司涉及吃、喝(hē)、穿(chuān)、用多(duō)个领(lǐng)域，其中饮(yǐn)料行业(yè)约有5家(jiā)，占比近三分之一(yī)。而在(zài)近五年(nián)内(nèi)，酒企表现出色，净(jìng)利润复合年增长率(lǜ)均在22％以上(shàng)，其中泸州老窖（000568.SZ）成绩最亮眼，5年净利润复合年增长率高达32.29％。

　　绩优股多在饮料界，明星家电(diàn)潜力大(dà)

　　实际上(shàng)，在A股市场上，有不少(shǎo)行业龙(lóng)头股五年ROE超20％且净资(zī)产收益(yì)率为正，达(dá)到巴菲(fēi)特(tè)关注的(de)最(zuì)低标准，如贵(guì)州茅台（600519.SH）。但是(shì)目前这些(xiē)企业(yè)的TTM高于其所属行业滚动市(shì)盈(yíng)率，所以(yǐ)或还需要等待入场时机。

　　时代财(cái)经筛选出的(de)18家公(gōng)司(sī)中(zhōng)，家(jiā)用电器行业公(gōng)司上(shàng)榜不少。其(qí)中，有专做厨(chú)卫电器(qì)的浙江美大（002677.SZ）、家电(diàn)老(lǎo)名(míng)牌(pái)的苏泊尔(ěr)（002032.SZ）、以及(jí)“插座大王(wáng)”公牛集团(tuán)（603195.SH），不(bù)过(guò)相比(bǐ)起酒企，上述三家(jiā)企(qǐ)业的5年(nián)净利(lì)润复合年增长率表现略显(xiǎn)逊色，分别(bié)为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从公司(sī)与行业市(shì)盈率(lǜ)之差来看，差距最大(dà)的是主营(yíng)集成(chéng)电路设计的(de)中颖电子(zi)（300327.SZ），相差40.11倍，随后是专(zhuān)攻数字营销的三人(rén)行（605168.SH）和(hé)主推露露杏仁(rén)露(lù)的承德露露（000848.SZ），分(fēn)别相(xiāng)差17.39倍和15.23倍。而差距(jù)最小的是(shì)公牛(niú)集团（603195.SH），公司最新市(shì)盈率为(wèi)27.19倍(bèi)，与(yǔ)行业最新市盈率仅(jǐn)差0.72倍。

　　从区间(jiān)股价涨跌幅(fú)来(lái)看，2018年1月2日至2023年5月(yuè)5日(rì)，仅有可川(chuān)科(kē)技(jì)（603052.SH）、浙江美大（002677.SZ）、华利集团(tuán)（300979.SZ）股(gǔ)价下跌，跌幅在21.4％-55.3％之(zhī)间(jiān)，其余企业股(gǔ)价(jià)均有(yǒu)上涨。其中，区(qū)间涨幅前三名仍(réng)是(shì)酒企，分别是(shì)重庆啤酒（600132.SH）436.31％、今世缘（603369.SH）320.68％、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）266.57％，三(sān)家公(gōng)司分别(bié)在1997年、2014年及1994年(nián)登(dēng)陆A股。

　　2019年，时(shí)代财经也曾筛选(xuǎn)出(chū)相(xiāng)对符合巴(bā)菲特投资逻辑的22只股票，承德露露（000848.SZ）和德赛电池（000049.SZ）彼时(shí)便已上榜。

　　而上(shàng)述两家(jiā)公司自2018年以来(lái)，股价(jià)涨幅(fú)分别(bié)为22.81％和37.9％，跑(pǎo)赢上证指数的0.83％以及沪(hù)深指数的-0.35％。

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