金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。<乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿/p>

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增(zēng)速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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