5月23日(rì)，医药(yào)股开盘(pán)拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处(c微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗hù)于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道(dào)是(shì)否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）存在(zài)一定(dìng)的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗t="医药板块底部(bù)或已(yǐ)现？（附(fù)股(gǔ)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企(qǐ)的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的新基(jī)建板块(kuài)或是(shì)最具(jù)有确(què)定(dìng)性的(de)领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的(de)龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的(de)心血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资(zī)源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能(néng)力。

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