国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏(niá闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰n)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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