国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报(bào)道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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