在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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