大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银行，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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