国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(ch凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ù)及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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