随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上(shàng结婚以后他那个越来越大了)看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分(fēn)细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的估(gū)值处均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持结婚以后他那个越来越大了谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域(y结婚以后他那个越来越大了ù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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