本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(csand可数吗还是不可数，thousand可数吗uò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xisand可数吗还是不可数，thousand可数吗àn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至sand可数吗还是不可数，thousand可数吗4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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