北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎ东隅已逝桑榆非晚是什么意思ng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时东隅已逝桑榆非晚是什么意思间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(东隅已逝桑榆非晚是什么意思pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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