财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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