昨天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期(qī)美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(di裤子175是几个xǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的(de)风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未(wèi)来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松动，中下(xià)游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需裤子175是几个x求存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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