当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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