国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn苏修是什么意思，苏修是什么意思)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)苏修是什么意思，苏修是什么意思满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(z苏修是什么意思，苏修是什么意思ǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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