财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，20合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线22年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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