财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内(梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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