大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)3日(rì)报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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