在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开始。

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