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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实(s兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案hí)质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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