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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和201高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来9年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库(kù高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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