尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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