射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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