金(jīn)融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末(mò)低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同(tóng)期高(gāo)1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经(jīng)济(jì)发放的(de)人民(mín)币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元。其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主因(yīn)居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢产，而(ér)非用(yòng)于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券点评如下：在经(jīng)历(lì)了(le)一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支(zhī)了部分银行信贷(dài)额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产销(xiāo)售也(yě)边(biān)际走弱(ruò)。社融增速与上(shàng)月持(chí)平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存(cún)款大幅减少的(de)问题，中信(xìn)证券认(rèn)为(wèi)是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考核，然后在下季(jì)初(chū)发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存(cún)款在季末季(jì)初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活(huó)跃(yuè)度(dù)有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居(jū)民存款减少(shǎo)符合季节(jié)性(xìng)规律。在本月数据中，居民(mín)端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律来看(kàn)，4月(yuè)及(jí)7月一般是居(jū)民存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居(jū)民(mín)存(cún)款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居民(mín)加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民(mín)存款的(de)去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款(kuǎn)减少更可能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢依然明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大(dà)部(bù)分，居(jū)民端中长(zhǎng)期(qī)信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民(mín)端在(zài)前期购房需求(qiú)脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民(mín)端(duān)新增信贷量(liàng)会持续(xù)维持在低(dī)位。

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