在华尔街经济(jì)学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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