自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的(de)股票(piào)市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制某一(yī)次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AI全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制GC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的(de)只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复(fù)苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多(du全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ō)看看微观(guān)企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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