A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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