昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加(jiā)政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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