金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表示(shì)目前实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家　5月(yuè)以(yǐ)来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但是这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发布公告(gào)下调(diào)人(rén)民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降也(yě)属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资(zī)金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的(de)人民币(bì)存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放(fàng)速度(dù)较(ji塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ào)慢。因此，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银(yín)行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不足(zú)以(yǐ)触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流(liú)出，更(gèng)多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优。

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