如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(q女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作ī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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