5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)公安协警工资多少，公安协警怎么样度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来公安协警工资多少，公安协警怎么样半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。公安协警工资多少，公安协警怎么样p>

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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