近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字(hé)利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货E形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字TF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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