A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)<古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口strong>经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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