美(měi)国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债(zhài)务上限和预算(suàn)的法案，隔日(rì)参议院通过，根据法案政府开支(zhī)将受(shòu)到上限制约直至(zhì)2024年(nián)结(jié)束，但可以避免发生(shēng)债务违约。根(gēn)据美国国会(huì)预算办公室数据，目前(qián)美(měi)国联(lián)邦债务(wù)规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内(nèi)生(shēng)产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出(chū)现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机(jī)仍(réng)可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏(piān)好(hǎo)、借(jiè)贷成本等机制作用于(yú)全球(qiú)金(jīn)融、实物资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目(mù)前美国债(zhài)务上限情景下，中长期看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关(guān)注的重点(diǎn)也(yě)将重新回(huí)到美联储的货币(bì)政策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次(cì)触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到了上(shàng)调(diào)或(huò)暂停，只是(shì)经历(lì)的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下(xià)跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理(拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳lǐ)投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此前因为市(shì)场担(dān)忧发生发生违约，很多国(guó)家和行业都遭到(dào)抛售(shòu)，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场(chǎng)表现相对于美国和发达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具(jù)吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利(lì)才(cái)是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季(jì)盈利(lì)增长较去年(nián)第四(sì)季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除(chú)外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本除(chú)外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协议的(de)顺(shùn)利通(tōng)过消除了美(měi)国乃至(zhì)全(quán)球面临的一个不(bù)明朗因素，进(jìn)而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏(hóng)观(guān)策略总(zǒng)监(jiān)吴照银(yín)对记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定(dìng)的预期(qī)，所以近期(qī)美国以及全球(qiú)资本市场并没(méi)有对美国(guó)债务上限问题(tí)过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产(chǎn)对于美债(zhài)危机的叙(xù)事反应都较为平淡(dàn)，但野(yě)村东(dōng)方国际证券资产(chǎn)管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记者表示，从中长期(qī)的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元化低相(xiāng)关性资产配(pèi)置(zhì)、二是支(zhī)付保险费的(de)另类策(cè)略，为(wèi)组合(hé)提(tí)供下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因此组合(hé)配(pèi)置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度(dù)展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑(chēng)，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高(gāo)，同(tóng)时全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素(sù)在提高。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极(jí)端(duān)危机环境下，大类资产(chǎn)会(huì)呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征，如2020年(nián)3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一(yī)切资产增持现(xiàn)金，传统(tǒng)避险资产随同风险资(zī)产一(yī)起下跌(diē)，因此以期权保护组合(hé)下行风险(xiǎn)是(shì)另一种(zhǒng)方式。美债违(wéi)约并(bìng)非我们(men)的基(jī)准假设，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生(shēng)品策略(lüè)将显著受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的(de)最佳(jiā)非对(duì)称对(duì)冲策(cè)略是做空(kōng)美国高(gāo)评(píng)级(jí)银行（评(píng)级下(xià)调、对手方(fāng)、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约(yuē)分析师黄(huáng)俊则(zé)对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，美(měi)债(zhài)上限的提升，将促进美(měi)联储停止紧缩(suō)货币政(zhèng)策(cè)，对(duì)美股也是一(yī)大利好。他还认为，美国政(zhèng)府(fǔ)的财政支出得到(dào)了保证，在(zài)两年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美(měi)债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通过债(zhài)务(wù)上限法案(àn)，市(shì)场关(guān)注焦点再(zài)度回到美(měi)国(guó)未来的财政政(zhèng)策和货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储可能会持续关注就业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况，等待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息的乐(lè)观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数(shù)据上看，美(měi)国经济韧性好于预期(qī)，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可(kě)能，但(dàn)加息周期(qī)已接近尾(wěi)声，利率基本见顶(dǐng)的(de)趋(qū)势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预(yù)计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国(guó)财(cái)政部预(yù)计将可(kě)于未来7个(gè)月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着(zhe)资本流出经济而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊则称，接(jiē)下(xià)来美国财政部的工(gōng)作重点(diǎn)是如何为美债(zhài)找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看点，即第一，美联储现在(zài)仍(réng)在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以中(zhōng)国为代表的(de)贸易(yì)顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购(gòu)买美(měi)债异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债市场造成极大(dà)抛压。他(tā)总结道(dào)，美债的重新发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加息和缩表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未(wèi)来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利(lì)率决议(yì)中美联储是否能进(jìn)一步(bù)确认停止紧缩的态度(dù)。

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