2022年是国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年(nián)，作为新(xīn)能源(yuán)的重点领域，光伏设备行业(yè)备受(shòu)瞩目。尽(jǐn)管在政策扶(fú)持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业(yè)产量不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收、归(guī)母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能(néng)力(lì)分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示，光伏设(shè)备(bèi)产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)主(zhǔ)要分(fēn)为5大板块，分(fēn)别是上游(yóu)的硅料硅片(piàn)生产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件。利润结(jié)构整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)金字(zì)塔结(jié)构，上游板块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家(jiā)相关(guān)企业净增长的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格下行(xíng)预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对于中下(xià)游(yóu)企业(yè)来说(shuō)意(yì)味着原材料成本得到控制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)突破千(qiān)亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的(de)光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公(gōng)司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院统计发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是(shì)上市企(qǐ)业经营规模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家(jiā)能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音yǐ)看出，光伏制造(zào)端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家企业(yè)2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电(diàn)池片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池处(chù)于供不应(yīng)求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率(lǜ)2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析(xī)发现(xiàn)，上中下游呈现(xiàn)的结(jié)果参差不(bù)齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛(máo)利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先(xiān)是源(yuán)于供不应求背(bèi)景下(xià)的涨价。作为光伏(fú)设备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是(shì)上半年(nián)硅片价格持续(xù)高(gāo)位运行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂商纷纷(fēn)与硅(guī)料(liào)企业签(qiān)订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业(yè)代(dài)表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提(tí)及量(liàng)价双升，指出受(shòu)益于(yú)多晶硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企业(yè)容(róng)易形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应。这一(yī)板块仅有3家上(shàng)市公司(sī)，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业绩(jì)均呈现爆发式(shì)增长(zhǎng)，平均归母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通威股份(fèn)、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净(jìng)利润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归(guī)母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅(guī)片(piàn)企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％ 解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音

　　相比风光的上(shàng)游，中(zhōng)下(xià)游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)毛利率数(shù)据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏(fú)加(jiā)工设备和逆变(biàn)器毛利率3年(nián)来基本持平(píng)，而(ér)光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏(fú)电池组件成为毛利率最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块(kuài)的(de)毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市(shì)公司(sī)，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业数(shù)量(liàng)较多竞(jìng)争激(jī)烈。这(zhè)一(yī)板块毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家(jiā)企业，数量相对(duì)较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司(sī)去(qù)年逆变器(qì)全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆(nì)变(biàn)设备全球(qiú)累计装机(jī)量已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主流市(shì)场(chǎng)占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速(sù)度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是(shì)行业(yè)写(xiě)照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势(shì)，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属(shǔ)工业(yè)协(xié)会硅(guī)业(yè)分会公布的最新数(shù)据(jù)，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下(xià)跌对(duì)上游(yóu)公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大全(quán)能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今(jīn)年一季度(dù)存货周(zhōu)转率数据发现，无论(lùn)是(shì)环比还是同比，相较而(ér)言都有明显下行趋势(shì)，说(shuō)明当前有库(kù)存(cún)积(jī)压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年(nián)一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业(yè)人(rén)士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在(zài)清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅片价格(gé)还有进一步下行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备(bèi)等(děng)对中下游(yóu)板块，将能(néng)较好控制原材料成本，对提(tí)升(shēng)毛利率、营收率等有一定(dìng)帮(bāng)助。

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