5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增(zēng)幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期(qī)带来(lái)的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了(le)大部分(fēn)内(nèi)地互(hù)联网以及(jí)新经济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加大了(le)市场对于国(guó)内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要(yào)有(yǒu)基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节yú)国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下(xià)场景的(de)修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节对(duì)于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态(tài)变(biàn)化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危(wēi)机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改(gǎi)善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参(cān)与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发生时(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节shí)，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个(gè)股的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期(qī)受(shòu)益于(yú)国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离(lí)岸市(shì)场特(tè)性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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