如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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