5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体(t却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带(dà却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念i)动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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