金融界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义(yì)货币(bì)（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，对实(shí)体经济发放(fàng)的人(rén)民币贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济发(fā)放的(de)外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元(yuán)，同(tóng)比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份(fèn)人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款(kuǎn)增(zēng)加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在经历了(le)一季度(dù)的(de)爆发式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落。从结(jié)构上来看，居(jū)民部(bù)门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较(jiào)强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一(yī)季(jì)度透(tòu)支了部分银(yín)行信贷额(é)度(dù)和(hé)企业信(xìn)贷(dài)需(xū)求，而(ér)且4月新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社融(róng)增速与上月持(chí)平(píng)，非标融资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的(de)流出而非企业活期存款大幅改善，和地(dì)产(chǎn)销售的再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券认为(wèi)是季(jì)节性(xìng)波动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于(yú)让理财产品在季末到期，使(shǐ)资(zī)金回流成(chéng)存款，以应对考核(hé)，然后在下(xià)季初发行新(xīn)的理财产(chǎn)品承接。因此居(jū)民存(cún)款在季末季(jì)初常(cháng)出(chū)现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许反映了企(qǐ)业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看(kàn)法较为一致(zhì)，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月(yuè)数(shù)据中，居民端出(chū)现了(le)新增存款，新增贷(dài)款同时收缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来看(kàn)，4月及7月(yuè)一(yī)般是居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法从4月数(shù)据得出类似居民(mín)加(jiā)速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居(jū)民存款减(jiǎn)少更可(kě)能去向表外(wài)资产，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放(fàng)缓的(de)信贷(dài)投(tóu)放中(zhōng)，结(jié)构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期(qī)贷款贡献了新(xīn)增(zēng)信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放后(hòu)信(xìn)心(xīn)仍然不(bù)足(zú)的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷(dài)量会持(chí)续(xù)维持(chí)在低位。

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